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新金融记者 张晨曲
“三连跌”之后，人民币汇率于上周五出现回调。
然而，由于经历了此前连续三天的较大波动，整体来看，上周人民币汇率仍累计重挫2.8%。
出口改善
自央行针对人民币汇率中间价形成机制进行调整以来，人民币汇率出现了贬值方向的调整。市场人士认为，本次人民币主动贬值对经济的影响首先在于，将对与出口相关的行业和企业产生正向作用。
外需不振正在拖累着我国的出口贸易形势。今年以来，我国出口整体较为疲软，其中出口数据在7月份出现了同比大幅下滑。海关总署的统计数据显示，经季节调整后，7月份出口增速同比下降8.5%。整体来看，除1月份外，今年以来单月出口额均未过2000亿美元，下半年出口增速压力较大。
在这样的时点上，人民币的回归自然被纳入稳增长的视野中。“人民币短期内出现的贬值，一下子会给出口企业带来曙光。在过去几年人民币升值的过程中，出口企业其实非常艰难，因为在产品的价格方面没有竞争力和优势，现在这种局面将得到改善。”FX168高级金融分析师许亚鑫表示。
具体而言，从行业来看，券商方面的判断是，人民币贬值的主要受益行业以劳动密集型的中低端制造业为主，特别是对汇率敏感度较高的出口行业，例如纺织服装、五金、玩具、家电、仪器仪表等；从企业来看，人民币贬值的正向作用在于订单增加和汇兑收益等。“理论上，人民币贬值对出口企业是有利的，因为外贸进出口都由美元结算。事实上，即时结汇的小型出口企业可以直接获得人民币贬值带来的汇兑收益。出口量较大的企业为防止人民币升值带来的损失，会事先与银行开展远期结售汇，但并未锁定汇率，下半年可能会带来订单数量增加的积极影响。”长江证券分析师雷玉表示。
显然，本币贬值将利好出口，但基于目前出口行业的困难形势，业界认为仅对美元贬值是远远不够的，因为对欧元区的出口还是不会有太大起色。
资本流动
在美联储即将进入加息周期，全球资本回流美国的背景下，人民币的贬值是否会加速热钱出逃成为市场关注焦点。
“解释这一切的最基本逻辑就是，买预期卖事实。因为当人民币中间价与银行间外汇市场收盘汇率产生较大价差之时，投资者就会担心央行会通过一次性贬值来引导汇率走势，进而产生资金流出的恐慌效应。然而，当成为既定事实之后，市场的焦点将会转向未来，即央行是否在未来还会继续采取类似这样的行动。实际上，央行的这一举动带来更多的是汇率的双向波动，而非资金的出逃。”许亚鑫称。
事实上，由于汇率波动突然而至，给市场带来的首先是情绪上的影响，这种情绪在很大程度上体现为“恐慌性”的，因为大家不确定未来究竟会波动到什么程度。“这种担忧可从央行的表态中得到化解。我们注意到，央行给出了两个‘观点’，首先是人民币的贬值基本到位，因为连续三天的贬值是一次性的，目前中间价的价格已经与市场接轨并被认可；其次是人民币在中期之内依然是强势货币，也就是说，人民币不会形成连续的贬值，不存在连续贬值的基础。个人理解，这是不想给市场形成人民币连续贬值的预期，因为一旦形成，市场所普遍担忧的大规模的资本出逃可能真的会出现。”许亚鑫表示。在他看来，该留住的资金总会留住，因为他们看好中国经济的增长潜力，基于此点，不用过度恐慌或者担忧。
此外，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲在上周召开的完善人民币兑美元汇率中间价报价吹风会上的表态是，“总的看，中国的资本流入流出应当是平衡的，关于资本流动，一个有弹性的汇率将更有利于让资本流入流出更加平稳。”
资产配置
而从投资的角度来看，如何实现资产的保值增值是人民币贬值后的重要话题。业内人士建议，近期投资者可重点关注美元和黄金相关的投资产品，以及与人民币贬值概念关联的权益产品。
“由于人民币是相对于美元贬值，最直接的手段当然是购买美元或美元资产，或者任何其他和美元正相关的资产，都有一定避险作用。”美国United China Fund创始合伙人吴向宏表示。
在他看来，任何以美元计价的资产都可以形成良好对冲，但其间要关注该资产本身的趋势。因为毕竟汇率变化两年内很难超过30%，如果资产(以外币计价的)价格下跌超过30%，就不是合适的避险投资标的。
黄金方面，由于人民币汇率的调整对金价的第一反应是同幅上涨，整体上对黄金有利，其投资价值将会边际改善。但从中长期来看，业界建议关注黄金的美元价格与人民币汇率的趋势。
此外，对于直接兑换美元避险的策略，业内认为如果没有较好的投资方向，此举就算不上好的保值方式。“毕竟大部分人的家庭财产最终都是要用人民币计价的，而人民币贬值本身，如果不意味着经济持续下滑的话，并不影响人民币计价的财富量。”吴向宏称。
